Несмотря на снижение уверенности потребителей и стагнацию зарплат, расходы домохозяйств в Канаде продолжали расти за счет накопленного богатства. Однако падение цен на недвижимость грозит переломить эту тенденцию и стать серьезным тормозом для экономики страны.
Несмотря на все трудности, с которыми столкнулась канадская экономика в последние годы, потребители продемонстрировали удивительную устойчивость.
«Опросы потребительской уверенности редко выглядели хуже. Зарплаты многих работников едва поспевают за ростом цен. И тем не менее, расходы продолжают расти по обе стороны границы», — отмечает экономист CIBC Capital Markets Хелен Лао. Объяснение этому, по ее словам, кроется в балансах домохозяйств.
В первом квартале этого года благосостояние домохозяйств как в Канаде, так и в США достигло рекордных отметок, превысив 18,6 трлн и 183 трлн долларов соответственно. «В обеих странах рост благосостояния незаметно компенсировал стагнацию зарплат и неуверенность в завтрашнем дне», — поясняет Лао.
Однако как долго это продлится? В последние годы самым быстрорастущим источником богатства были акции. В США в 2010 году ценные бумаги составляли около 23% активов домохозяйств. К середине десятилетия они обошли по значимости недвижимость, и сегодня их доля взлетела до 35%, став крупнейшим компонентом благосостояния американцев.
В Канаде доля акций в структуре богатства выросла с 26% в 2010 году до 32% в начале этого года. При этом недвижимость по-прежнему составляет львиную долю активов канадцев, хотя и продолжает терять свои позиции. Достигнув пика в 52% в 2012 году, к началу текущего года этот показатель неуклонно снизился до 46% на фоне падения цен на жилье.
То, как это влияет на потребительские расходы и экономику, эксперты называют «эффектом богатства». «Когда стоимость инвестиционных портфелей и активов растет, люди тратят бóльшую часть своих доходов и меньше откладывают — это классический "эффект богатства", влияющий на потребление», — подчеркивает Лао.
По оценкам CIBC, рост благосостояния за счет рынка акций обеспечит 30% реального роста потребления в США в этом году, что почти вдвое больше, чем годом ранее. В Канаде доля «эффекта богатства» от акций в росте потребления, как ожидается, достигнет 35%.
Однако того же нельзя сказать о недвижимости, где падение цен на жилье обесценивает активы граждан. «В отличие от акций, реальная стоимость жилой недвижимости пошла на спад как в США, так и в Канаде, что снижает потребительскую активность», — отмечает эксперт.
Особенно сильно эта тенденция бьет по Канаде: здесь недвижимость не только составляет большую долю богатства населения, но и сам рынок жилья пострадал сильнее американского. В результате «эффект богатства» в этом сегменте ушел в минус. По словам Лао, ожидается, что снижение стоимости недвижимости станет серьезным препятствием для роста реального потребления в Канаде.
В целом, если в США «эффект богатства» будет стимулировать рост расходов, то для Канады он превратится в сдерживающий фактор. В CIBC также предупреждают, что влияние этого эффекта ослабевает в обеих странах, поскольку замедление роста цен на жилье сокращает стоимость недвижимости в структуре активов населения.
Экспорт США в Канаду снижается
В экономических кругах часто обсуждают экспорт Канады в Соединенные Штаты, но как обстоят дела со встречными поставками американских товаров северному соседу?
По оценкам Банка Канады, средняя канадская пошлина на импорт из США составляет около 1,5% — это значительно ниже, чем 5%, которыми облагаются канадские товары, идущие в обратном направлении. Однако примечательно, что даже при таких низких тарифах экспорт США в Канаду за последние полтора года упал примерно на 5%, обращает внимание главный экономист BMO Capital Markets Дуглас Портер.
Доля американского экспорта, поступающего в Канаду, в этом году упала ниже 14%, тогда как еще недавно она составляла 18%, а на момент подписания соглашения НАФТА — 22%. «Хотя эта доля довольно стабильно снижалась на протяжении предыдущих 15 лет, с начала текущего года произошло ее заметное резкое падение», — резюмирует Портер.
