20 мая SpaceX обнародовала проспект грядущего первичного размещения акций (IPO). В преддверии июньского перехода в публичный статус одна из крупнейших частных компаний мира впервые раскрыла детали своего бизнеса и поделилась с общественностью стратегическими планами развития. Получился очень объемный документ, какими обычно и бывают проспекты IPO, объемом в 200 тысяч слов. Среди них — много амбициозных концепций вроде добычи полезных ископаемых на астероидах и пассажирских перевозок на Луну и Марс. Но пока все эти проекты опираются на хронически убыточную бизнес-структуру во главе с непредсказуемым Илоном Маском, который по итогам IPO имеет все шансы укрепить свой и без того полный контроль над SpaceX, а заодно баснословно разбогатеть, перейдя в статус первого в истории долларового триллионера. Проспект компании внимательно изучили журналисты Financial Times. Мы коротко пересказываем основные выводы из исследования издания.

ИИ — это крупнейший целевой рынок для SpaceX, потенциальный объем которого компания оценивает в 26,5 триллиона долларов. Для сравнения, сеть спутникового интернета Starlink и космические операции приносят компании на порядок меньше — примерно два триллиона.
Пока бизнес-империя Маска отстает от лидеров ИИ-гонки — OpenAI, Anthropic и Google. В прошлом году SpaceX потратила на оборудование для ИИ почти 13 миллиардов долларов, зафиксировав в этом сегменте операционный убыток в размере 6,4 миллиарда. Это привело к чистому убытку всей компании — хотя тот же Starlink принес 4,4 миллиарда долларов операционной прибыли.
Впрочем, SpaceX начинает получать отдачу и от тех избыточных вычислительных мощностей, что успела возвести за последние годы: Anthropic, согласно проспекту, будет ежегодно выплачивать ей 15 миллиардов долларов за аренду площадей в двух флагманских дата-центрах Маска — комплексах под названием Colossus.
Эта сделка может принести SpaceX 45 миллиардов долларов выручки в период до мая 2029 года, что окупит все затраты на оборудование. Однако решение сдать мощности в аренду прямому конкуренту свидетельствует о невысоком спросе на собственный чат-бот Маска — царящий в соцсети икс Grok.
SpaceX намерена использовать свой «земной опыт» в области вычислительной инфраструктуры для развертывания масштабной группировки орбитальных дата-центров, работающих на солнечной энергии и охлаждаемых вакуумом открытого космоса.
Перенос вычислительной нагрузки, связанной с ИИ, на орбиту — это первый шаг на пути к открытию более широких возможностей, включая «появление новых рынков стоимостью в триллионы долларов на Луне, Марсе и за их пределами», отмечается в проспекте.
В краткосрочной перспективе реализация этих амбиций зависит от успеха новейшей ракеты SpaceX — Starship: это многоразовый космический корабль, по высоте превосходящий 35-этажное здание. Способность компании осуществлять недорогие запуски спутников позволила ей практически монополизировать рынок космических стартов: с 2023 года SpaceX ежегодно выводит на орбиту 80% от общей массы всех доставляемых туда грузов.
«Со временем — особенно с появлением орбитальных центров обработки данных — мы рассчитываем обеспечить вычислительную поддержку ИИ в поистине колоссальных масштабах», — написал Маск в своем аккаунте икс 20 мая.
Один из инвесторов, с которым побеседовали журналисты Financial Times, отметил: даже если модели ИИ-компании Маска xAI потерпят неудачу, «орбитальные дата-центры будут функционировать независимо от того, существует Grok или нет».
— Грядущее IPO откроет доступ к невероятному росту личных состояний для руководителей и инвесторов SpaceX — при условии, что капитализация компании достигнет 1,75 триллиона долларов. Стоимость пакетов акций, принадлежащих президенту Гвинн Шотвелл и финансовому директору Брету Джонсену, превысит в этом случае миллиард долларов для каждого.
Давний соратник Маска, член совета директоров SpaceX Антонио Грасиас — глава инвестиционного фонда Valor Equity Partners — владеет 503 миллионами акций, распределенных между несколькими структурами. Их совокупная стоимость может составить 70 миллиардов долларов и более. Люк Носек — соучредитель PayPal и фонда Founders Fund (совместно с Питером Тилем), вошедший в совет директоров SpaceX в 2008 году, — владеет долей, оцениваемой примерно в пять миллиардов долларов.
Однако все эти оценки меркнут на фоне тех ресурсов, которые станут доступны самому Маску. Он владеет 5,1 миллиарда акций с реализованными правами (vested shares
) — что составляет около 41% от их общего числа. Стоимость такого пакета может достичь примерно 700 миллиардов долларов. В совокупности с другими активами успешное размещение SpaceX может сделать Маска первым в мире триллионером.
Совет директоров SpaceX принял беспрецедентные меры, чтобы закрепить контроль Маска над компанией. Недавно он передал ему два крупных пакета акций класса B с особыми правами голоса — общим объемом 1,3 миллиарда штук, — каждая из которых дает право на 10 голосов.
Права на эти акции переходят к Маску траншами по мере того, как SpaceX достигает определенных целевых показателей капитализации, а также либо создает мощные орбитальные дата-центры для систем ИИ, либо основывает на Марсе постоянную человеческую колонию с населением не менее миллиона человек.
Однако, как следует из проспекта, поскольку эти акции были выпущены для Маска в форме акций с ограничениями (restricted stock), а не опционов или условных акций (RSU), он может использовать связанные с ними права голоса немедленно — и будет сохранять эту возможность до тех пор, пока остается сотрудником SpaceX.
Сместить Маска с должности председателя совета директоров или генерального директора можно лишь большинством голосов акционеров класса B; при этом сам Маск лично контролирует 93,6% акций этого класса, что фактически гарантирует неприкосновенность его позиции.
Маск согласился на период «лок-апа» (lock-up) — временной интервал, в течение которого акционеры, владевшие бумагами до IPO, не могут продавать свои доли, — сроком на 366 дней; это вдвое дольше стандартного 180-дневного периода, характерного для большинства первичных размещений.
Для некоторых других крупных акционеров будут действовать ограничения, аналогичные тем, что установлены для Маска, тогда как другие получат возможность продать свои доли по истечении стандартных 180 дней.
Концентрация власти в руках Маска и потенциальные конфликты интересов генерального директора упоминаются в 37-страничном разделе проспекта, посвященном раскрытию рисков, — наряду с техническими сложностями реализации таких амбициозных целей, как, например, выработка энергии на Луне.
Эти обширные предупреждения о рисках отражают специфику деятельности SpaceX, которая работает сразу в трех различных секторах, поглотив социальную сеть Маска икс и его ИИ-лабораторию xAI. В документе перечисляются опасности самого разного характера: от обременительного регулирования до «рисков, связанных с космосом». В число последних входят «радиационное воздействие солнечных и космических источников», «микрометеориты и орбитальный мусор», а также «ранения или гибель людей».
Компания также указывает на продолжающиеся судебные разбирательства и регуляторные проверки, связанные с созданием откровенных изображений без согласия изображенных лиц, а также «контента, представляющего детей в сексуализированном контексте».
В документах содержится и такое честное предупреждение: «Мы имеем историю чистых убытков и, возможно, не сможем выйти на прибыльность в будущем».